文汇社评：Ａ股之痛 断症虽易药难开

　　人民网7月3日电　7月伊始，新华社、《瞭望》杂志和中央电视台接踵发表关于中国股市的文章和访问，是否救市信号，市场看法不一。但7月1日A股仍然急跌，昨日A股午后又由升转跌，拖累港股跌397点，收报21,704点。由于H股占了港股半壁江山，A股表现与港股紧密相连，因此港人对A股到底出了什么问题的关心程度，不亚于内地股民。

　　香港《文汇报》今日刊发文章《Ａ股之痛：断症虽易药难开》的文章说，我们认为，A股从全球表现最好的股市，在短短8个月中变为全球表现最差的股市，症结是在A股面临的内忧外患中，一些外患转为内忧，令A股承受了过大压力，也降低了内地上市公司盈利能力，令A股和港股的下跌速度和跌幅都过快和过大。但由于中国经济发展总体向好，且A股和港股已分别跌至20倍和13倍左右的市盈率，估值已变得具吸引力，加上宏观调控措施日渐加强，有助改善外患转内忧的情况，A股和港股的跌势将有可能出现转变。在外围环境方面，全球将进入加息周期，美息上升，美元转强，届时油价回落，通胀下降，令商品价格下跌，全球庞大的资金便会离开商品市场，转投债市股市，其中股市特别是A股和港股的增值潜质，将会更加显现。

　　A股从去年10月的6,124点，到昨天已跌了近60%，沪深两市从2007年底的32.71万亿元总市值，跌至当前的17.8万亿，蒸发了约15万亿元。不仅是占市值约70%的国有资产大幅缩水，股民亏损面更超过90%。当前A股市场每涨跌10%，就会引起数量高达约7,000亿元流通市值和约2万亿元总市值的扩张或缩水，对消费、投资等实体经济影响巨大。港股则从去年10月底的31,958点大幅回落，至昨天已跌去10,254点，跌幅32%，许多散户亦损失惨重。探讨A股到底出了什么问题，对中国内地和香港的股市和经济都极为重要。

　　A股过去8个月面临的内忧外患中，内忧包括A股泡沫破裂、严重自然灾害、经济周期变化、通胀压力大等；外患则包括美国次按危机蔓延、国际油价飞涨、世界经济放缓、新兴市场金融风险增加等。这些外患特别是国际油价高企，必然传导到中国，但变成中国的内忧，则令中央症状虽明，药方难开。

　　这表现为三方面：第一，高通胀是全球性的，为纾缓民众的生活压力，内地当然要把通胀当作头号敌人，但种种对抗通胀的措施必然回归行政命令，进一步扭曲市场价格。第二，内地为压抑通胀实施的价格管制，特别是对石油、煤和电力的价格管制，令大部分A股上市公司和港股中的中资上市公司的盈利受到严重影响，拖累其股价下跌。第三，国际油价飞涨，内地却以廉价能源政策补贴企业，等于是补贴世界，这是对中国能源和国力的变相消耗。

　　可见，要解决内地的经济难题，颇有令人投鼠忌器之处，非痛下决心难竟全功。然而，只要宏调逐步到位，加上中国整体经济仍然良好，支撑A股和港股的基本面仍然不会改变，A股和港股最终可以实现稳定健康发展。

　　新闻资料：

　　A股熊市之最——跌幅最深熊市

　　跌幅最深的一轮熊市发生在1993至1994年间。从1993年2月16日上证综指创出1,553点历史新高到1994年7月跌至325点，近一年半时间跌幅高达79％。

　　A股熊市之最——时间最长熊市

　　A股市场历史上时间最长的一轮熊市，则是2001年6月至2005年6月。2001年6月14日，上证综指自2245点历史高位回调，2002年1月29日跌至1,339点，跌幅达40％；指数随后开始了将近3年半的“箱体震荡”，终于在2005年6月6日跌破1,000点大关。