李嘉诚重组商业帝国下的什么棋？

    人民网1月16日电 近日，李嘉诚旗下的长江实业（长实）、和记黄埔（和黄）两大上市企业宣布业务合并、重组方案，两集团资产将分拆为两个以开曼群岛为注册地的新公司长和与长地。消息一出，便给香港商界带来了巨大震撼，海外媒体也纷纷关注，李嘉诚这一招究竟是下的什么棋？

    重组有利于向股东释放实际价值

    1月9日，李嘉诚旗下的两家公司长实及和黄宣布合并，组成新公司长和。两家公司的地产业务则归入另一家新成立的公司长地，将分管地产业务和分拆出来的基建、能源、零售等业务，并分拆上市。李嘉诚同时担任长和和长地的主席。有关交易预计在今年上半年完成。

    路透社专栏作者Una Galani分析指出，这次重组将有助于消除长期存在的上市公司股价折让，能让李嘉诚更好地提升地产业务价值，提高派息金额，有利于实现公司股票价值最大化。

    长江实业是李嘉诚麾下的控股公司，价值370亿美元。该公司股东将用手中持股换取在开曼群岛注册的一家新公司的股份。之后这家新公司将吸收长实持股50%的和黄。合并后公司将剥离房地产业务，但地产业务在剥离前会先另借入71亿美元债务。将注册地转至开曼群岛，让两家公司在向股东派发现金方面拥有更大的灵活度。长实也在一份换股公告中称，重组将提升即将成立的两家新公司的“规模”，让股东直接持有它们的股份，并“提高透明度及业务一致性”。

    李嘉诚表示，去除长实对和黄现有的分层控股架构，将有助于向股东释放实际价值。按长实1月9日收市价计算，其市值较其去年6月时的资产净值折让约24%。公司架构简化后，外部股东将与李氏家族站到同一水平线上。最近几年，李氏家族得到的回报最高。

    更改注册地是撤资香港前兆？

    重组消息传出后，普遍引人关注的焦点是，新成立的两家公司注册地都将由香港改到开曼群岛。因此引发传闻指，这是李嘉诚从香港迁册撤资的第一步。

    对此，李嘉诚也多番澄清，他在记者会上说，“我（集团）注册在香港、上市又在香港。过去十年或是十几年，有75%以上在香港上市的公司，都在开曼群岛等海外注册，并不是这些公司对香港没信心，一样都是为了做生意方便，不能因为他们在海外注册就是迁册。”

    根据安排，长实与和黄合并之前，李嘉诚还会将由李嘉诚家族信托持有的6.24%在加拿大上市的赫斯基能源的股权出售于和黄。对此，李嘉诚长子李泽钜指出，“我们将赫斯基股权从海外拿到香港公司控制，这是对香港有信心才这么做。”

    香港立法会财经事务委员会副主席张华峰也认为，公司注册地并不重要，是否在香港投资才最重要，而李嘉诚此前已经承诺不会减少在港投资。

    而对于官方给出的重组理由之一——消除长江实业持有的和黄股份控股公司的23%折价，《南华早报》专栏作家Shirley Yam指出，消除折价有很多途径可以解决，例如和黄可将地产业务置换为长实的非地产业务，之后则是长实及股东对和黄股权的再分配。这一资产置换方案明显要简单的多，只需两家公司的少数股东同意即可。而目前李嘉诚提出的重组议案，则涉及剥离上市公司资产成立新公司，不仅需要股东同意，还需要法院批准。

    那么，李嘉诚为何还要舍近求远？Shirley Yam认为，答案就是，资产置换的方案无法实现将李嘉诚帝国的注册地转移出香港、从而获得“外国公司”这一额外保护的目的。

    因此，也有香港舆论担心这将增加同新成立的两家公司在香港法律诉讼的难度。香港《明报》网站9日分析说，开曼群岛属于英国领土，李嘉诚在开曼成立长和，日后若遇到官司，香港可能对长和没有司法权力，最终审核权由香港终审法院变为英国最高法院。

    聚焦全球化布局战略

    法国国际广播电台报道引述财经界人士分析，新的长和公司未来业务遍布全球50个国家，势必将会更聚焦国际市场。李嘉诚最近几年在欧洲便收购了英国两家食水供应公司，最近还投资200亿元港币涉足飞机租赁市场。

    《纽约时报》文章指出，过去两年里，李嘉诚一直在出售香港和内地的资产，同时也在海外购入了公用事业企业和能源企业等蓝筹公司——主要集中在英国、欧洲和澳大利亚。相关交易包括去年3月以60亿美元的价格，将其在屈臣氏集团持有的少数股份卖给了新加坡国有投资公司淡马锡控股公司，以及去年1月，其在香港的发电输电公司公开募股，筹资31亿美元。有人分析称，从李嘉诚的这些动作中，不难看出其“亚洲套现、进军欧美”的思路。

    全国港澳研究会副会长郭万达在接受采访时表示，李嘉诚的此次行动其实是企业一种很正常的市场行为，需要人们用平常心去看待。企业家是要追求利益最大化的，而任何一项投资都是有风险的，我们都知道鸡蛋不要放在一个篮子里，李嘉诚的这次重组实际是一种控制风险的全球化布局战略。（刘洁妍 实习生赵雨冰 ）